Aktualności 1 grudnia 2025
Przejęcie Braughman Group Media Outdoor przez giełdową spółkę Digital Network SA jest największą transakcją w historii polskiego rynku reklamy zewnętrznej. Połączenie lidera cyfrowej reklamy DOOH – właściciela sieci 20 tys. ekranów Screen Network – z jedną z trzech największych firm outdoorowych w kraju i liderem segmentu premium wielkoformatowych nośników, radykalnie zmienia układ sił na rynku. Udział Digital Network co najmniej się podwoi, a sama spółka zapowiada dalsze przyspieszenie wzrostu.
Transakcja, która wzmacnia pozycję lidera Digital Network podkreśla, że zakup Braughman Group Media Outdoor wpisuje się w proces głębokiej digitalizacji i konsolidacji rynku. – Nasza inwestycja ma jeden wyraźny cel – przyspieszyć ten proces i wzmocnić pozycję Digital Network. Wycena Braughman Group Media Outdoor została oparta na wskaźnikach, które uważamy za atrakcyjne, a warunki transakcji są korzystne dla naszych akcjonariuszy – mówi Agnieszka Godlewska, prezes Digital Network.
Wartość transakcji ustalono na 131,5 mln zł, z czego 30 mln zł zostanie przekazane sprzedającemu w formie prywatnej emisji akcji Digital Network, czyniąc go drugim największym akcjonariuszem. Dodatkowo potencjał wzrostu wartości może sięgnąć kolejnych 10 mln zł w ciągu trzech lat – pod warunkiem dalszego operacyjnego zaangażowania sprzedającego.
Analitycy pozytywnie oceniają zarówno wycenę, jak i synergie operacyjne. W raporcie DM BOŚ czytamy: – Ekstrapolując wyniki Braughman Group Media Outdoor za okres styczeń–sierpień 2025 r., otrzymujemy wskaźnik ceny do EBIT na poziomie ok. 4,5. To uproszczona miara, jednak wskazuje na atrakcyjną wycenę – zwłaszcza w porównaniu z prognozowanym dla Digital Network wskaźnikiem P/EBIT na poziomie 10,6.
Jednocześnie w raporcie z 30 listopada analitycy BOŚ wydali rekomendację „kupuj” dla Digital Network SA i wyznaczyli cenę docelową akcji spółki w horyzoncie 12-miesięcznym na poziomie 160 zł wobec 112 zł poprzednio. Raport został przygotowany przy kursie 132,2 zł. „W 2026 roku oczekujemy znaczącej poprawy wyników Digital Network, przede wszystkim dzięki akwizycji BGMO oraz sprzyjającemu otoczeniu rynkowemu w DOOH. Przejęcie istotnie zwiększa skalę działalności, co – mimo niższych marż BGMO oraz wzrostu kosztów odsetkowych i umiarkowanego rozwodnienia – powinno przełożyć się na skokowy wzrost przychodów, EBIT i zysku na akcję” – napisano w raporcie.
Rynek pozytywnie ocenia także pozostanie Sławomira Pawluka – dotychczasowego współwłaściciela BGMO – w pełnym operacyjnym zaangażowaniu. Połączenie dóbr obu firm daje efekt, którego dotąd na rynku nie było – powstaje bowiem firma z największą siecią cyfrowych ekranów, największą siecią wielkoformatowych nośników premium, pełnym pokryciem kraju i możliwość realizacji spójnych, multiformatowych kampanii. Eksperci branży reklamowej oceniają, że to „bezprecedensowy zasięg, elastyczność i skuteczność komunikacji w przestrzeni publicznej”.
Dlaczego wokół transakcji pojawia się dezinformacja
Choć konsensus ekspertów i analityków jest jednoznacznie pozytywny, w ostatnich dniach na rynku zaczęły się pojawiać sygnały dezinformacji i próby podważenia wiarygodności zarówno samego procesu, jak i jego uczestników.
Dziś, Digital Network SA wydał Oświadczenie w sprawie ‘’pojawiających się sygnałów dezinformacji i chęci podważenia wiarygodności uczestników transakcji’’ oraz kwestionowanie przejrzystości procesu połączenia obu firm. Z dokumentu wynika, że zarząd Digital Network S.A. stanowczo sprzeciwia się takim działaniom, które noszą cechy nieuczciwej konkurencji, szkalowania wizerunku Spółki oraz destabilizowania rynku. Jednocześnie zaznacza, że charakter działań podejmowanych w ostatnich dniach przez niektóre podmioty nosi znamiona naruszenia art. 12 i art. 15 Rozporządzenia MAR (Rozporządzenie 596/2014).
Jak podkreśla Digital Network – przejęcie poprzedził pełny proces due diligence, obejmujący zarówno dane finansowe, jak i analizę ryzyk operacyjnych i prawnych. – Ocenialiśmy nie tylko dane finansowe, ale przede wszystkim potencjał sieci BGMO, synergie oraz wszelkie czynniki ryzyka – wyjaśnia prezes Godlewska.
Spółka wskazuje, że na dzień transakcji w KRS oraz w sądach nie toczyły się żadne postępowania kwestionujące dokumenty korporacyjne, prawa własności czy reprezentację BGMO, ani żadne pozwy przeciwko spółce czy jej właścicielom.
Nieudane negocjacje z Moliera 2
Transakcję pomiędzy Braughman Group Media Outdoor a Digital Network S.A. poprzedzał okres negocjacji z innymi podmiotami. Jak udało nam się ustalić, wśród zainteresowanych inwestorów była spółka Moliera 2.
W dniu 23 kwietnia 2025 r. Moliera 2 ujawniła w komunikacie ESPI podpisany list intencyjny dotyczący przejęcia „spółki z branży medialnej” o wynikach 57 mln zł przychodów i ok. 9 mln zł EBITDA w 2024 r. oraz cenie 100–120 mln zł. Parametry te odpowiadały BGMO. Warunki obejmowały m.in. finansowanie transakcji, due diligence, zgodę RN, emisję 100 mln akcji Moliera 2 o wartości 20 mln zł, opcję put odkupu akcji, współpracę obecnego właściciela przez minimum trzy lata.
W kolejnych miesiącach strony podpisywały aneksy (25 lipca i 20 sierpnia 2025 r.), ale ostatecznie, 15 września 2025 r., Moliera 2 poinformowała o automatycznym wygaśnięciu umowy z powodu niespełnienia warunków. – W obliczu braku perspektyw realizacji wymaganych wymogów oraz braku porozumienia z inwestorem, umowa wygasła.
Kontrowersyjny wątek Łukasza Fabisiaka
W tle negocjacji pojawia się osoba Łukasza Fabisiaka – byłego udziałowca BGMO (do 2024 r.) i obecnego współpracownika Moliera 2 oraz osoby odpowiedzialnej za rozwój marki The Gloow. To właśnie on, w trakcie rozmów Moliera 2 z BGMO, skierował do sądu wniosek o zabezpieczenie rzekomo przysługujących mu udziałów w BGMO – mimo że od blisko dwóch lat nie miał już do nich żadnych praw. Wniosek został oddalony, a następnie szybko wycofany.
Prawidłowość struktury właścicielskiej BGMO potwierdza opinia przygotowana przez renomowaną warszawską kancelarię Sołtysiński Kawecki & Szlęzak. Zbieżność wydarzeń rodzi pytania o próbę wywierania presji negocjacyjnej, choć brak dowodów na taką interpretację.
Niedługo po ogłoszeniu transakcji z Digital Network, Braughman Group Media Outdoor stał się celem nagłych roszczeń ze strony osób „zaangażowanych w firmę dwa lata wcześniej”. Zarząd firmy stanowczo oświadcza, że roszczenia te są bezpodstawne.
Sam podmiot przejmujący – Digital Network S.A. podkreśla, że spółka realizuje proces przejęcia zgodnie z planem a decyzję o transakcji poprzedziła wnikliwa analiza. – W trakcie procesu Due dilligence ocenialiśmy nie tylko dane finansowe spółki, ale przede wszystkim potencjał i zdolność sieci nośników reklamowych BGMO do generowania przychodów i wysokich marż, potencjał synergii wynikający z integracji naszych wspólnych zasobów, jak również wszelkie czynniki ryzyka – podkreśla Agnieszka Godlewska, prezes zarządu Digital Network S.A.
